Die ruhige Hand zittert: Historisch niedrige Zinsen stellen Stiftungen vor massive Probleme. Um ihren Verpflichtungen nachkommen zu können, müssen sie höhere Risiken eingehen. Weil sie das nur begrenzt dürfen, müssen sie über eine ganz neue Aufteilung ihrer Vermögen nachdenken
In feinster Politiker-Rhetorik und schwäbischem Singsang schwärmte Günther Oettinger in seiner Funktion als Aufsichtsrat der Landesstiftung Baden-Württemberg: Die Stiftung sei ein "Schrittmacher der gesellschaftlichen Entwicklung", die ganz im Sinn der "guten Chancen nachfolgender Generationen" stehe. Die Zahlen der Stiftung, die der Landesvater dann, nur wenige Tage nach der Lehman-Pleite im Herbst vergangenen Jahres, präsentierte, fielen indes deutlich nüchterner aus. 25 Millionen Euro werde die Landesstiftung 2009 für Bildung, Forschung und Kultur ausgeben. 50 Prozent weniger als im Vorjahr.
Noch schlimmer erwischte es die rheinische Stiftung Industrieforschung. Sie hat einen Großteil des Kapitals in IKB-Aktien angelegt. "Der IKB-Kurs müsste auf 20 Euro steigen, damit wir weiter fördern können wie vor der Krise", sagt Wolfgang Lerch. Derzeit werden Aktien der Beinah-Pleitebank für rund einen Euro gehandelt. "Da ist", so Stiftungsvorstand Lerch in einem Anflug von Galgenhumor, "noch Luft nach oben."
Ohne die rund 16.500 Stiftungen gäbe es in Deutschland in Forschung, Bildung und im sozialen Bereich viele wichtige Projekte nicht
Ob Aidsforschung, der Austausch zwischen Wissenschaft und Wirtschaft oder Jugend- und Seniorenarbeit – ohne die rund 16.500 Stiftungen gäbe es in Deutschland in Forschung, Bildung und im sozialen Bereich viele wichtige Projekte nicht. Vielen Stadtbüchereien und Tierheimen, und auch überdimensionierten Springbrunnen wie der Hamburger Alsterfontäne, finanziert durch die gleichnamige Stiftung, müsste der Hahn zugedreht werden.
Doch schon jetzt hat die Großzügigkeit oft ein Ende: Neue Förderanträge werden vielfach nicht mehr angenommen. Denn Stiftungen stehen derzeit von zwei Seiten unter Druck. Zum einen haben sie Geld in der Krise verloren. Zum anderen spüren sie die Nachwehen der Krise: Die Zinsen sind auf extrem niedrigem Niveau, sichere Anlagen, wie Festgeld und Staatsanleihen, werfen nicht genug Erträge ab, um Verpflichtungen zu decken.
"Aus rechtlicher Sicht müssen laufende Einnahmen aus dem Stiftungsvermögen hoch genug sein, um den Stiftungszweck zu verfolgen, das Vermögen real zu erhalten und noch Rücklagen zu bilden", sagt Hermann Falk vom Bundesverband Deutscher Stiftungen. Stiftungen gelten als Institutionen für die Ewigkeit, und ihre Investitionen sollten mit ruhiger Hand geführt werden. Doch geraten Stiftungsziele in Gefahr, folgt die Aberkennung der Gemeinnützigkeit; wird ein zu hohes Risiko eingegangen, passiert das Gleiche. Ein Dilemma, das besonders kleine Stiftungen mit einem Vermögen von maximal einer Million Euro betrifft. Sie sind – anders als etwa die milliardenschwere Robert-Bosch-Stiftung, deren Kapital zum größten Teil im eigenen Unternehmen gebündelt ist – deutlich abhängiger vom Kapitalmarkt. Zugleich stellen sie mit 73 Prozent den größten Anteil unter den gemeinnützigen Wohltätern.
"Kleine Stiftungen müssen sich von ihrer klassischen Allokation verabschieden"
Den Zugang zum Finanzmarkt finden die kleinen Stiftungen derzeit noch mittels eigens für sie konzipierter defensiver Mischfonds. Gut zwei Dutzend Stiftungsfonds zählt die Datenbank Eurofonds. Deren Renten-Aktien-Quote liegt jedoch bei nahezu statischen 70/30 und lässt eine breite Diversifikation, etwa mit Rohstoffen, Immobilien oder alternativen Investments, nicht zu. "Kleine Stiftungen müssen sich von ihrer klassischen Allokation verabschieden", rät Falk.
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"Stiftungen, die alternative und teilweise illiquide Beteiligungen eingehen, erzielen langfristig eine deutliche höhere Performance als Stiftungen mit traditioneller Allokation", sagt auch Jens Spudy, Gründer des gleichnamigen Family Office aus Hamburg. Weltweiter Pionier ist die Stiftung der US-Universität Yale. Investitionen in Öl- und Gas-Anlagen sowie hektarweise Waldflächen haben der Elite-Universität langfristig eine gewisse Immunität zum Kapitalmarkt gesichert. Zwar verlor auch die Yale-Stiftung vergangenes Jahr 25 Prozent ihres Vermögens. Doch täuscht dieses Ergebnis über den langfristigen Erfolg hinweg. Die Stiftung erzielte von 1993 bis heute eine Rendite von 13 Prozent jährlich.
Auch das Kölner Bankhaus Sal. Oppenheim hält die 70/30-Aufteilung für überholt. Für die 130 Stiftungen, für die es mehr als 2 Milliarden Euro verwaltet, hat die Bank daher jüngst den Fonds Oppenheim Strategiekonzept Stiftungen (A0Q988) aufgelegt. Fondsberater ist die Oppenheim Vermögenstreuhand (OVT). Neben Renten und Aktien nimmt er Immobilienfonds und alternative Investments ins Portfolio. Darunter fallen Private Equity, Rohstoff- und Mikrofinanzinstrumente. Vier Ausschüttungstermine gibt es im Jahr. Zudem sorgen Wertsicherungsstrategien dafür, dass das Stiftungskapital in seiner Substanz erhalten bleibt.
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